Por Paulo Peixinho, produtor de cacau – Sul da Bahia | Brasil
O texto pode parecer muito técnico, mas é simples. O fechamento da sexta feira do preços do cacau na Bolsa ICE US. É apenas uma fotografia daquele momento.
A curva futura indicava que o contrato para julho de 2026 fechou próximo de US$ 3.779/T enquanto os contratos com vencimento em maio de 2028 ficaram em torno de US$ 4.120. Essa diferença sugere que o mercado continua projetando preços relativamente elevados no médio e longo prazo.
Figura 1. Curva futura do cacau ICE US em 12/06/2026.
O relatório semanal da semana de 8 a 12 de junho reforça essa interpretação. O contrato Julho/26 (CCN26) encerrou a semana a US$ 3.779 por tonelada, após recuperar-se das mínimas próximas de US$ 3.700. O movimento foi impulsionado principalmente pela cobertura de posições vendidas e pela percepção de que os riscos futuros para a oferta permanecem relevantes.
Entre os fatores baixistas destacam-se os estoques certificados da ICE próximos dos maiores níveis dos últimos 18 meses, o forte fluxo de chegadas de cacau na Costa do Marfim e a expectativa de um mercado mais equilibrado na safra 2025/26.
Por outro lado, os fatores altistas continuam presentes. O mercado acompanha atentamente a possibilidade de formação do El Niño no segundo semestre de 2026, a redução das vendas antecipadas da safra 2026/27 na África Ocidental e a manutenção de posições vendidas relevantes pelos fundos de investimento.
A curva também indica que o mercado não espera nem um retorno aos níveis históricos entre US$ 2.000 e US$ 3.000 por tonelada, nem uma nova disparada semelhante à observada em 2024. O cenário mais provável parece ser a consolidação de um novo equilíbrio próximo de US$ 4.000 por tonelada.
Minha leitura: Baseado em fatos passados e probabilidades de ocorrer eventos novos:
Se o mercado romper US$ 4.500/t e permanecer acima desse nível, pode passar a trabalhar na faixa entre US$ 4.500 e US$ 5.000/t. Esse movimento pode ser acelerado caso as posições especulativas vendidas se antecipem e iniciem compras para zerar posições, em um movimento de cobertura de vendidos (short covering).
Apesar de os estoques certificados de cacau estarem em nível elevado, quando comparados ao passado recente, a expectativa de formação de um El Niño ou até de um super El Niño pode provocar seca na África Ocidental e reduzir a produção.
O mercado financeiro que atua no cacau parece estar em compasso de espera, observando os próximos sinais. Caso surja algum fato novo relevante, pode ocorrer uma corrida de compras na Bolsa.
No Sul da Bahia, o deságio (valor que representa interesse ou não por cacau físico no momento) pode diminuir se o El Niño se confirmar e as moagens aumentarem.
O acordo de paz entre Estados Unidos e Irã deve contribuir para a redução dos preços dos fertilizantes.
A fotografia do mercado do dólar na B3 no fechamento de 12/06/2026 (ver gráfico abaixo)
Em síntese, o cenário para o cacauicultor é positivo. Tendência do mercado de cacau subir, deságio reduzir e o real não fortalecer.
A curva está levemente inclinada para cima. Isso não significa necessariamente que o mercado “prevê” dólar mais alto. No dólar futuro, parte dessa diferença vem do custo financeiro, principalmente a diferença entre juros no Brasil e nos EUA
Por fim, não acredite em nada que está escrito, tire suas próprias conclusões.
